此詞是作者罷官閑居上饒期間（45歲至53歲）的作品，由題目可知：作者游罷鵝湖歸來后，曾患過一場疾病，病愈后他登樓觀賞江村的夜景，忽然驚嘆時光的流逝，深深感到自己的筋力衰退，再一回想過去，更是百感交集，因而寫了這首詞抒發心中的悲憤。

詞的上闋寫景，下闋抒情。但景中有情，只不過是非常含蓄而已，須細察始能體會。“枕簟”句寫氣候變化：枕簟初涼，溪堂乍冷，雖然還未入秋，但是已能感到秋意。這種清冷的感覺，既是自然環境的反映，也是詞人心緒的外射。“斷云”句寫江上風光：飄浮在水面上的片斷煙云在落日的余暉中漸漸消散，眼前出現了水遠天長，蒼茫無際的畫面。這景象給詞人帶來一種廣闊的美感，也引起了他的惆悵。“紅蓮”、“白鳥”二句轉寫近前景物：池塘里盛開的紅蓮互相偎倚，宛若喝醉了酒的美人。堤岸上的白鷺靜靜地兀立著，它一定正在發愁罷！“醉”字由蓮臉之紅引出，“愁”字由鳥頭之白生發，這兩詞用的真是恰到好處。紅蓮白鳥互相映襯，境界雖美，但“醉”、“愁”二字表露出詞人內心的苦悶。以上的景物描寫，不但隱含著詞人憂傷抑郁的意緒，而且為下闋抒情制造了一種清冷、空虛又而沉悶的氛圍。

下闋頭三句雖承上述氛圍和意緒，但在情感的表現上卻有顯著變化：變含蓄為明朗，于抑郁為曠達。這三句連用了三個典故。“書咄咄”句用殷浩事。《晉書·殷浩傳》載殷浩熱中富貴，罷官后終日手書空作“咄咄怪事”四字（意為“哎哎，這真是怪事！”）。“且休休”用司空圖事。《舊唐書·司空圖傳》載司空圖輕淡名利，隱居中條山，他作的《休休亭記》云：休，休也，美也，既休而具美存焉。（按司空圖的解釋，“休”字有二義，一為閑退，一為安適。“休休”即閑適之意。）“一丘一壑也風流”用班嗣語。《漢書·敘傳》載班嗣書簡云：“漁釣于一壑，則萬物不奸其志；棲遲于一丘，則天下不易其樂。”這三句連起來的意思是：何必終日書空作“咄咄怪事”呢？倒不如姑且安享閑居的清福罷，隱居山林那也很高雅。前一句作反問語，表示不以殷浩為然；后二句作自慰語，表示隱居也自有其樂。看起來詞人好象真的樂意當隱士了，但實際上這是悲憤卻故作曠達之辭，比直抒悲憤更感強烈。三個典故用在一起，不但氣勢連貫，而且意思曲折。末尾二句在情感表現上又有顯著變化；變坦率為委婉，曠達為悲涼。“不知筋力衰多少，但覺新來懶上樓”！化用劉禹錫《秋日書懷寄白賓客》詩“筋力上樓知”句意。看似寫病后衰弱的尋常感覺，實則含有“英雄江左老”（辛詞《滿江紅》）的悲憤。

作者一生志在恢復中原，雖遭讒毀擯斥但堅持如故，因此表現在這里的便不是一般驚衰嘆老的感傷，而是深恐功業難成的憂慮。劉辰翁說他“英雄感愴，有在常情之外”（《辛稼軒詞序》），乃是深知作者人格與詞意之言。

依上所述，此詞蘊含的情感是異常深沉的，但詞人使用的語言卻又極為平淡。上闋描述氣候的清冷、云水的舒卷和花鳥的靜默，都無奇險之處，而寂寞沉悶的氣氛已足以使人愁苦，下闋出語十分曠達，但政治上失意的情緒愈令人感覺凄涼結尾二語尤其淡樸淺近，猶如野叟閑談，略不經意，“烈士暮年，壯心不已”的感慨就表現得極其厚重。這種以淡語寫深情的藝術，正如劉熙載說的“極煉如不煉，出色而本色，人籟悉歸天籟”（藝概·詞曲概），是一種更為精湛的藝術。