短期金融工具回購(gòu)協(xié)議匯總

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短期金融工具回購(gòu)協(xié)議篇一

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導(dǎo)語(yǔ)：回購(gòu)協(xié)議，指的是商業(yè)銀行在出售證券等金融資產(chǎn)時(shí)簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券，以獲得即時(shí)可用資金;協(xié)議期滿(mǎn)時(shí)，再以即時(shí)可用資金作相反交易。我們一起來(lái)看看短期回購(gòu)協(xié)議的基金考試知識(shí)點(diǎn)吧。

回購(gòu)協(xié)議是指資金需求方在出售證券的同時(shí)與證券的購(gòu)買(mǎi)方約定在一定期限后按約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券的交易行為。其中，證券的出售方為資金借入方，即正回購(gòu)方;證券的購(gòu)買(mǎi)方為資金貸出方，即逆回購(gòu)方;正、逆回購(gòu)是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面。本質(zhì)上，回購(gòu)協(xié)議是一種證券抵押貸款，抵押品以國(guó)債為主。

證券回購(gòu)協(xié)議的主要功能有三個(gè)：

(1)中國(guó)人民銀行以此為工具進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，方便中央銀行投放(收回)基礎(chǔ)貨幣，形成合理的短期利率;

(2)為商業(yè)銀行的流動(dòng)性和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的管理提供了必要的工具;

(3)各類(lèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)證券回購(gòu)協(xié)議實(shí)現(xiàn)套期保值、頭寸管理、資產(chǎn)管理、增值等目的。

我國(guó)金融市場(chǎng)上的回購(gòu)協(xié)議以國(guó)債回購(gòu)協(xié)議為主。由于歷史沿革的因素，我國(guó)存

在兩個(gè)分離的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)——場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)。在我國(guó)，場(chǎng)內(nèi)交易指上海證券交易所和深圳證券交易所開(kāi)辦的國(guó)債標(biāo)準(zhǔn)回購(gòu)業(yè)務(wù)，參與者包括個(gè)人投資者和企業(yè)。因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化的緣故，場(chǎng)內(nèi)交易的回購(gòu)協(xié)議對(duì)國(guó)債種類(lèi)、期限、合約金額、清算方式都有極其嚴(yán)格的規(guī)定。場(chǎng)外交易則指銀行間國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)，參與者包括中國(guó)人民銀行、商業(yè)銀行(包括非國(guó)有商業(yè)銀行)、證券公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)。貨幣基金在銀行間回購(gòu)市場(chǎng)兼有資金需求方和資金供給方的角色。貨幣基金使用回購(gòu)協(xié)議作為其資金的來(lái)源有兩方面原因：其一，基金的資產(chǎn)中存在大量的政府債券，可以作為回購(gòu)協(xié)議的抵押品;其二，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)交易量大，可以方便地獲得資金。同時(shí)基金會(huì)將部分資金配置在短期回購(gòu)協(xié)議，以保持基金有適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性和收益。

按回購(gòu)期限劃分，我國(guó)在交易所掛牌的國(guó)債回購(gòu)可以分為l天(隔夜回購(gòu))、2天、

3天、4天、7天、14天、28天、91天以及182天。國(guó)債回購(gòu)作為一種短期融資工具，

在各國(guó)市場(chǎng)中最長(zhǎng)期限均不超過(guò)l年。

按逆回購(gòu)方是否有權(quán)處置回購(gòu)協(xié)議的標(biāo)的國(guó)債劃分，國(guó)債回購(gòu)可以分為質(zhì)押式回購(gòu)和買(mǎi)斷式回購(gòu)(即開(kāi)放式回購(gòu)㈣o在交易期間，對(duì)于質(zhì)押式回購(gòu)，質(zhì)押的國(guó)債的所有權(quán)仍屬于國(guó)債的出讓方(正回購(gòu)方)，受讓方(逆回購(gòu)方)無(wú)權(quán)處置，國(guó)債被證券交易中

心凍結(jié);對(duì)于買(mǎi)斷式回購(gòu)，出售的國(guó)債的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給國(guó)債的受讓方(逆回購(gòu)方)，受

讓方有權(quán)處置該國(guó)債，只需在到期日按約定價(jià)格回售先前的國(guó)債。由于質(zhì)押式回購(gòu)歷史很長(zhǎng)，回購(gòu)市場(chǎng)目前以質(zhì)押式回購(gòu)為主要交易品種。近年來(lái)雖然也存在開(kāi)放式回購(gòu)品種，但由于交易習(xí)慣、結(jié)算和會(huì)計(jì)處理等原因，交易量并不大。

(1)抵押證券的質(zhì)量。抵押證券的流動(dòng)|生越好、信用程度越高，回購(gòu)利率越低。

(2)回購(gòu)期限的長(zhǎng)短。一般來(lái)說(shuō)，回購(gòu)期限越短，抵押品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越低，回購(gòu)利率越低。

(3)交割的條件。若采用實(shí)物交割，回購(gòu)利率較低。目前的大部分回購(gòu)協(xié)議尤其是期限較短的回購(gòu)協(xié)議一般不采用實(shí)物交付，而是將抵押的證券交付至貸款人的清算銀行的保管賬戶(hù)或借款人專(zhuān)用的證券保管賬戶(hù)中。

(4)貨幣市場(chǎng)其他子市場(chǎng)的利率。貨幣市場(chǎng)的各個(gè)子市場(chǎng)的'利率主要反映市場(chǎng)短期的流動(dòng)性情況，并且具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，其他子市場(chǎng)如同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)等利率的高低會(huì)對(duì)回購(gòu)市場(chǎng)利率的高低產(chǎn)生正向影響。

盡管回購(gòu)協(xié)議中的抵押品一般是風(fēng)險(xiǎn)較低的國(guó)債，但交易過(guò)程中仍然存在信用風(fēng)

險(xiǎn)，尤其是市場(chǎng)流動(dòng)性緊張導(dǎo)致短期利率迅速飆升的情形。回購(gòu)協(xié)議中的信用風(fēng)險(xiǎn)存在以下兩類(lèi)：①到期時(shí)，證券的出讓方(正回購(gòu)方)無(wú)法按約定價(jià)格贖回，證券的受讓方(逆回購(gòu)方)只能保留作為抵押品的證券。此時(shí)，若適逢利率上升，則該抵押品價(jià)格下降，抵押品的價(jià)值便低于出借資金的價(jià)值，客戶(hù)蒙受損失。②到期時(shí)，證券的受讓方(逆回購(gòu)方)不愿意按約定價(jià)格將抵押的證券回售給證券的出讓方(正回購(gòu)方)。此類(lèi)信用風(fēng)險(xiǎn)一般發(fā)生在利率下跌、抵押品價(jià)格上漲的情形下。

減少上述信用風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有兩種：①對(duì)抵押品進(jìn)行限定，且傾向于對(duì)流動(dòng)性

高、容易變現(xiàn)抵押物的要求，如只接受短期國(guó)債或中央銀行票據(jù)為抵押品。②提高抵押率的要求。一般要求提供更多的抵押品。

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